Σε μια απόφαση που περιορίζει το αρχικό εύρος των εποπτικών αρμοδιοτήτων, η Ευρωπαϊκή Ένωση κατέληξε σε έναν συμβιβασμό σχετικά με το πλαίσιο εποπτείας των κεφαλαιαγορών. Η τελική συμφωνία προβλέπει σημαντική μείωση του αριθμού των οντοτήτων που θα υπάγονται απευθείας στον έλεγχο της Ευρωπαϊκής Αρχής Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA), με την Deutsche Börse να εξαιρείται από το νέο καθεστώς άμεσης εποπτείας.
Περιορισμός της εποπτικής εμβέλειας
Η βασική κατεύθυνση της συμφωνίας αφορά τη συρρίκνωση του αριθμού των κεντρικών αντισυμβαλλομένων και των αποθετηρίων τίτλων που θα τελούν υπό την εποπτεία της ESMA. Παρά τις αρχικές επιδιώξεις για μια ευρύτερη και πιο αυστηρή κεντρική παρέμβαση, οι τελικές διατάξεις καθιστούν το πεδίο εφαρμογής πιο περιορισμένο. Η εξαίρεση της Deutsche Börse αποτελεί κομβικό σημείο της εξέλιξης αυτής, καθώς σηματοδοτεί την απομάκρυνση ενός εκ των σημαντικότερων υποδομών της ευρωπαϊκής αγοράς από την άμεση εποπτική αρμοδιότητα της ευρωπαϊκής αρχής.
Η εξέλιξη αυτή εκτιμάται ότι θα επηρεάσει τον τρόπο με τον οποίο λειτουργούν οι κεντρικοί αντισυμβαλλόμενοι εντός της Ένωσης, καθώς η εποπτεία τους θα συνεχίσει να κατανέμεται με τρόπο που αφήνει μεγαλύτερη αυτονομία σε εθνικό επίπεδο ή σε διαφορετικά σχήματα ελέγχου, παρά την επιδίωξη για μια ενιαία ευρωπαϊκή προσέγγιση.
Το πλαίσιο για τα κρυπτονομίσματα
Ιδιαίτερη αναφορά περιλαμβάνεται στη συμφωνία για τον τομέα των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Το νέο καθεστώς που θεσπίζεται για τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτονομισμάτων περιλαμβάνει μόνο έναν περιορισμένο κύκλο οντοτήτων. Σύμφωνα με τα στοιχεία που προέκυψαν από τις διαπραγματεύσεις, μόλις 10 έως 15 πάροχοι κρυπτονομισμάτων θα ενταχθούν στο νέο πλαίσιο εποπτείας της ESMA.
Αυτός ο χαμηλός αριθμός υποδηλώνει ότι η ευρωπαϊκή εποπτεία θα εστιάσει μόνο σε μια επιλεγμένη ομάδα παρόχων, πιθανότατα εκείνους που κρίνονται ως συστημικά σημαντικοί ή που διαθέτουν ιδιαίτερα μεγάλο όγκο συναλλαγών. Για το σύνολο των υπόλοιπων παρόχων στην ευρωπαϊκή αγορά, παραμένουν σε ισχύ τα υφιστάμενα καθεστώτα, γεγονός που υπογραμμίζει μια επιλεκτική προσέγγιση από την πλευρά των ευρωπαϊκών θεσμών.
Σημασία για τη σταθερότητα των αγορών
Η επιλογή για έναν «ψαλιδισμένο» συμβιβασμό αντικατοπτρίζει τις διαφορετικές προσεγγίσεις που επικρατούν εντός των κρατών-μελών σχετικά με την έκταση των εξουσιών που πρέπει να μεταφερθούν σε κεντρικό επίπεδο. Ενώ η ανάγκη για ενιαία εποπτεία στις κεφαλαιαγορές παραμένει σταθερό αίτημα για τη διασφάλιση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, οι συμβιβασμοί που επετεύχθησαν αναδεικνύουν τις ισορροπίες που απαιτούνται προκειμένου να υπάρξει κοινή αποδοχή των νέων κανόνων.
Η απομάκρυνση σημαντικών υποδομών όπως η Deutsche Börse από το πεδίο της ESMA και ο περιορισμένος αριθμός των εποπτευόμενων παρόχων κρυπτονομισμάτων αποτελούν τις δύο βασικές παραμέτρους που καθορίζουν το νέο τοπίο. Οι επόμενες κινήσεις των ευρωπαϊκών αρχών θα επικεντρωθούν πλέον στην εφαρμογή αυτών των κανόνων, με την αγορά να αναμένει να δει πώς θα διαμορφωθούν οι σχέσεις μεταξύ των εθνικών εποπτικών αρχών και της ESMA υπό το νέο, πιο περιορισμένο καθεστώς.
